{"id":8406,"date":"2023-01-25T11:49:05","date_gmt":"2023-01-25T10:49:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.value4you.it\/?p=8406"},"modified":"2023-01-25T12:59:25","modified_gmt":"2023-01-25T11:59:25","slug":"tirm-tasso-interno-di-rendimento-modificato","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.value4you.it\/en\/tirm-tasso-interno-di-rendimento-modificato\/","title":{"rendered":"TIRM: Tasso Interno di Rendimento Modificato"},"content":{"rendered":"<h2><b>IL TIR MODIFICATO<\/b><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Consapevoli dei pro e dei contro del TIR, se l\u2019hai perso <strong><a href=\"https:\/\/www.value4you.it\/en\/tasso-interno-di-rendimento-guida-pratica-con-excel\/\">guarda il mio precedente articolo<\/a><\/strong>, vediamo oggi l&#8217;evoluzione chiamata TIRM (Tasso Interno di Rendimento Modificato o in inglese MIRR Modified Internal Rate of Return).\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Con il TIRM si cerca di superare il pi\u00f9 grosso problema del TIR ovvero quello relativo al reinvestimento automatico dei flussi allo stesso tasso per tutta l&#8217;operazione.<\/span><\/p>\n<h2><span style=\"font-weight: 400;\">Come funziona?<\/span><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">L&#8217;evoluzione del TIR richiede:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">un flusso di cassa (lo stesso utilizzato per il calcolo del TIR);<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">un tasso di finanziamento (cio\u00e8 il tasso da utilizzare in caso di segno negativo);<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">un tasso di reinvestimento (cio\u00e8 il tasso che si usa per reinvestire i flussi positivi).\u00a0<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Questi tassi sono la chiave di volta fra TIR e TIRM perch\u00e9 in quest&#8217;ultimo si utilizzano due tassi nuovi e diversi rispetto a quello del TIR, possibilmente i tassi gi\u00e0 in uso in azienda. Questo fatto fa s\u00ec che il TIRM dia un risultato pi\u00f9 vicino alla realt\u00e0.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Con il TIRM, inoltre, si otterr\u00e0 un unico risultato bypassando il problema del multiplo TIR in caso di alternanza di segni.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Se dallo studio di una proposta di investimento il TIR \u00e8 pari ad esempio al 30%, vuol dire che i flussi ricevuti saranno poi reinvestiti al 30%. Nella realt\u00e0 pu\u00f2 essere eccessivamente alto rispetto allo storico delle operazioni dell&#8217;azienda e quindi difficilmente replicabile.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Immaginiamo che un&#8217;azienda mediamente riesca ad avere un ritorno sugli altri investimenti pari al 10% ed un costo per finanziamenti pari all&#8217;8%.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Se quindi l&#8217;azienda ha un ritorno medio pari al 10% (percentuale gi\u00e0 testata nel tempo dall&#8217;azienda), non \u00e8 pi\u00f9 realistico riutilizzare quei flussi incassati facendoli &#8220;girare&#8221; al 10% invece che al 30%?\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00c8 chiaro che se si riutilizzano i flussi di cassa al 30% si rischia di sovrastimare l&#8217;effettiva forza del progetto che si sta analizzando perch\u00e9 nella realt\u00e0 si sta triplicando le performance medie storiche dell&#8217;azienda.<\/span><\/p>\n<p><strong>Per capire meglio ho provato a fare un esempio numerico.<\/strong><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ho ipotizzato un flusso di cassa semplice semplice, costituito da un primo esborso seguito da cinque flussi di cassa positivi.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nel primo caso ho applicato la funzione base del TIR ottenendo un 19,4%.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nel secondo caso invece, su un flusso identico ho applicato la funzione del TIRM indicando questa volta un tasso di reinvestimento del 10% (cio\u00e8 quello storico aziendale del caso ipotizzato prima) ed un tasso di finanziamento dell&#8217;8%.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Applicando quindi il TIRM ho ottenuto 15,04%, un risultato sicuramente meno interessante rispetto al TIR. In questo caso ho per\u00f2 valori pi\u00f9 reali e non sfalsati.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Come controprova ho fatto un test manuale usando la formula di cui sotto e il risultato \u00e8 coinciso con la funzione Excel.<\/span><\/p>\n<p><img data-dominant-color=\"f3f3f3\" data-has-transparency=\"false\" style=\"--dominant-color: #f3f3f3;\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"not-transparent  wp-image-8408 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-funzione-Excel-1-300x95.png\" alt=\"\" width=\"344\" height=\"109\" srcset=\"https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-funzione-Excel-1-300x95.png 300w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-funzione-Excel-1-1024x326.png 1024w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-funzione-Excel-1-768x244.png 768w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-funzione-Excel-1-440x140.png 440w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-funzione-Excel-1.png 1308w\" sizes=\"(max-width: 344px) 100vw, 344px\" \/><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La funzione Excel usata \u00e8 stata =TIR.VAR(val, costo, ritorno) (in inglese =MIRR()).<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Come argomento val ho messo l&#8217;intervallo di celle relativo al flusso di cassa, come costo ho messo l&#8217;8% (ipotizzando che sia questo il costo medio del capitale, magari usando il WACC aziendale) e come ritorno ho messo il 10%.<\/span><\/p>\n<p><img data-dominant-color=\"eaebe9\" data-has-transparency=\"false\" style=\"--dominant-color: #eaebe9;\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"not-transparent  wp-image-8407 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-Investimento-1-1-300x133.png\" alt=\"\" width=\"591\" height=\"262\" srcset=\"https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-Investimento-1-1-300x133.png 300w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-Investimento-1-1-1024x454.png 1024w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-Investimento-1-1-768x341.png 768w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-Investimento-1-1-1536x681.png 1536w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-Investimento-1-1-2048x908.png 2048w, https:\/\/www.value4you.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Value4You-Il-TIR-Modificato-Investimento-1-1-440x195.png 440w\" sizes=\"(max-width: 591px) 100vw, 591px\" \/><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Nonostante il TIRM sia davvero pi\u00f9 preciso rispetto al semplice TIR, richiede comunque di utilizzare due tassi distinti che devono essere conosciuti, aggiornati e precisi. Cosa non da poco se si vuole applicare correttamente e velocemente la formula.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ne hai mai sentito parlare?<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Lo usi nel tuo lavoro?<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A presto,<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Davide<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Seguimi su <\/span><a href=\"https:\/\/it.linkedin.com\/in\/davidebruno92\"><span style=\"font-weight: 400;\">Linkedin<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/pulse\/microsoft-excel-davide-bruno?trk=public_profile_article_view\"><span style=\"font-weight: 400;\">Guarda tutti i miei trucchi e consigli su Excel<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.amazon.it\/chiamo-Excel-problemi-professionisti-Contenuto\/dp\/8835118115\/ref=sr_1_1?keywords=mi+chiamo+excel+risolvo+problemi&amp;qid=1651514598&amp;s=books&amp;sprefix=MI+CHIAMO+EXCE%2Cstripbooks%2C126&amp;sr=1-1\"><span style=\"font-weight: 400;\">Acquista il mio manuale Mi chiamo Excel, edito da FrancoAngeli<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>IL TIR MODIFICATO Consapevoli dei pro e dei contro del TIR, se l\u2019hai perso guarda il mio precedente articolo, vediamo oggi l&#8217;evoluzione chiamata TIRM (Tasso Interno di Rendimento Modificato o in inglese MIRR Modified Internal Rate of Return).\u00a0 Con il [&hellip;]<\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":8409,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":""},"categories":[71],"tags":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v19.12 - 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